北新建材(000786):质量提升可见,一体两翼再出发-更新报告

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收258.21亿元，同比增长15.14%，归母净利36.47亿元，同比增长3.49%。

   2、2025Q1实现营收62.46亿元，同比增长5.09%，归母净利8.42亿元，同比增长2.46%。

   3、石膏板业务24Q4销量下滑，25Q1销量同比略增，价格环比企稳。

   4、涂料业务24年营收约36亿元，同比增长796%，净利润2.52亿元，同比增长577%；25Q1营收约9亿元，同比增长111%，净利润0.44亿元，同比增长48%。

   5、防水业务24年营收约47亿元，同比增长19%，净利润1.64亿元，同比增长约7%；25Q1营收约11亿元，同比增长11%，净利润0.43亿元，同比增长20%。

   6、公司股权激励计划获批，业绩承诺25-27年均20%增速。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025-26年EPS预测至2.71、3.14元，新增2027年EPS预测3.56元。参考可比公司2025年PE均值18.3X，上调目标价至49元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济下行、原材料成本上涨。

  

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