中际旭创(300308):关税影响减弱,需求共振推动高速增长-2024年及2025年一季度报告点评

#核心观点：

   1、2024年全年，中际旭创实现营业收入238.62亿元，同比增长122.64%；归母净利润51.71亿元，同比增长137.93%。

   2、2025年Q1，公司实现营业收入66.74亿元，同比增长37.82%，环比增长1.90%；归母净利润15.83亿元，同比增长56.83%，环比增长11.56%。

   3、算力硬件需求旺盛，800G/1.6T等高速率产品带动收入规模扩张，硅光模块占比提升大幅缓解eml芯片供给瓶颈。

   4、毛利率季度环比上行，2024Q4及2025Q1毛利率季度环比分别提升1.45和1.62pcts，达到35.08%和36.70%。

   5、海外需求中，北美云厂资本开支维持在高位，国内客户400G的招标数量显著增长，800G的导入节奏加快。

   6、公司变更募集资金投资项目，将进一步提升公司高端产品国内产能。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年，公司营业收入分别为367.39、454.74、528.94亿元，归母净利润分别为80.83、99.75、118.61亿元，对应PE估值分别为13、11、9倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   国际贸易摩擦加剧、AI硬件需求及部署节奏不及预期、宏观经济波动风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。