格力电器(000651):分红率继续提升,25Q1业绩超预期-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入1891.64亿，同比-7.26%，归母净利321.85亿，同比+10.91%；2025Q1营业收入415.1亿，同比+14.1%，归母净利润59.0亿，同比+26.3%。

   2、2024年外销表现亮眼，外销282.03亿，同比+13.25%，自主品牌占比近70%，巴西区域销量同比增加75%，东欧地区格力专卖店数量突破200家。

   3、25Q1净利率显著提升，归母净利率达14.2%，同比提升1.3pcts，主要系同比费用压缩及减值减少。

   4、2024年分红拟每10股派发现金红利20元（含税），全年累计分红167.6亿，占全年归母净利的52.06%，较23年分红率45.3%继续提升。

  

   #盈利预测与评级：

   调整25/26年归母净利润预测为350.1/372.4亿元（原值341.1/364.2亿元），新增2027年归母净利润预测为390.9亿元。25-27年对应PE分别为8/7/7倍。采用DCF估值法，调整目标价为60元，维持“强推”评级。

  

   #风险提示：

   内销市场需求疲弱、新品开拓不及预期、原材料价格上涨。

  

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