宁德时代(300750):一季度业绩表现出色,全球市场拓展顺利

#核心观点：

   1、2025年第一季度，公司实现营收847.0亿元，同比+6.2%，环比-17.7%；实现归母净利润139.6亿元，同比+32.9%，环比-5.3%。

   2、第一季度电池销量超过120GWh，同比增长超过30%；其中储能销量占比接近20%。

   3、一季度销售净利率达到17.5%，达到2018年以来单季度最高水平；ROE水平保持稳定。

   4、欧洲动力市场份额从2021年的17%提升至2024年的38%，排名第一，2025年以来市场份额仍在提升。

   5、公司德国工厂已经开始盈利。

   6、2025年计划建设1,000个换电站，与中国石化集团签署了合作框架协议，与蔚来签署了战略合作协议。

   7、公司国内商用动力电池市场份额超过70%，商用车天行品牌累计已完成约300款车型公告。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025/2026/2027年公司归母净利润分别为662.56/797.29/923.57亿元，对应5月8日收盘价PE分别为16.3/13.6/11.8倍。维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：

   1）市场需求不及预期风险：随着全球新能源汽车渗透率进一步提升，市场需求增长率将可能放缓，将影响新能源汽车产销量，进而对锂电池行业的发展产生不利影响。2）技术路线变化风险：全球众多知名车企、电池企业、材料企业、研究机构等纷纷加大对新技术路线的研发，若出现可产业化、市场化、规模化发展的新技术路线和新产品，产业链现有企业的市场竞争力将会受到影响。3）原材料价格波动风险：动力电池材料受锂、镍、钴等大宗商品和化工原料价格的影响较大。若原材料价格出现波动，对中下游电池材料和电芯制造环节的成本管理将形成压力。4）市场竞争加剧风险：近年来锂离子电池市场快速发展，不断吸引新进入者参与竞争，同时现有产业链企业也纷纷扩充产能，市场竞争日趋激烈，目前行业内企业未来发展面临一定的市场竞争加剧风险。

  

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