中国神华(601088):业绩短期承压,高分红凸显长期投资价值

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营业收入695.9亿元，同比下降21.1%，归母净利润119.5亿元，同比下降18.0%。

   2、煤炭业务量价双降：商品煤产量82.5百万吨，同比下降1.1%；煤炭销售量99.3百万吨，同比下降15.3%；煤炭销售平均价格为506元/吨（不含税），同比下降11.5%。

   3、自产煤单位成本为195.8元/吨，同比增加2.3%，主要系人工成本、修理费、折旧摊销分别上涨6.7%、15.5%、4.8%所致。

   4、公司2024年每股派发现金红利2.26元/股（含税），分红比例为76.53%，较2023年提升1.31pct。2025-2027年度分红有望进一步提升至65%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为551/546/536亿元，EPS分别为2.77/2.75/2.70元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   安全生产风险。绿色能源替代风险，煤炭价格下跌风险。

  

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