科华控股(603161):盈利能力承压,资产负债表持续改善

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营业收入52,560.38万元，同比下降15.17%，归母净利润2,560.77万元，同比下降40.82%。

   2、Q1综合毛利率为16.68%，同比下降2.09pct，主要受海外需求下滑、产品售价下降影响。

   3、2025Q1计提资产减值损失-2,778.08万元，占营收5.3%，去年同期计提1,599.03万元，占营收2.6%。

   4、2025Q1应收+存货合计12.15亿元，较2024年减少7765万元；有息负债合计7.14亿元，较2024年减少1.27亿元。

   5、2025Q1公司实现经营净现金流为11,869.06万元，较去年同期增长3.9%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润1.2/1.5/1.8亿元，对应EPS 0.64/0.77/0.93元。按照当前股价对应PE 19x/15x/13x，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   全球汽车需求不及预期、涡轮增压行业大幅下行风险、主要原材料价格大幅上涨风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。