同和药业(300636):24年利润承压,新产品驱动公司步入成长周期-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入7.59亿元（+5.09%），归母净利润1.07亿元（+0.57%），扣非归母净利润1.00亿元（+1.51%）。

   2、2025年一季度公司实现营业收入1.87亿元（-9.47%），归母净利润0.21亿元（-52.30%），扣非归母净利润0.18亿元（-56.33%）。

   3、2024年非合同定制类收入同比增长17.27%，达到6.76亿元；合同定制类业务收入同比下降43%。

   4、2024年外销收入同比增长6.76%，达到6.14亿元；内销收入1.45亿元，同比下降1.46%。

   5、新产能落地，为公司产品放量提供充足保障，包括替格瑞洛、维格列汀等多个新原料药品种。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润为1.22、1.48和1.78亿元，同比增长14.8%、21.2%和20.1%，当前股价对应2025-2027年PE分别为24、20和17倍。给予2026年30倍PE，对应目标价为10.55元。维持“强推”评级。

  

   #风险提示：

   1、公司新原料药品种注册获批进度不达预期。2、公司老原料药品种销售放量不达预期。3、CDMO业务客户开拓情况不达预期。4、行业竞争加剧。

  

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