经纬恒润(688326):控费成效初现,汽车电子爆发助盈利释放

#核心观点：

   1、公司2024年营收55.41亿元，同比+18.5%，归母净利润-5.5亿元。25Q1营收13.3亿元，同比+49.3%，亏损缩窄。

   2、研发费用收窄，2024年研发费用率18.7%，同比下降2pct，25Q1研发费用绝对值同比减少，预计2025年有望实现单季度扭亏。

   3、智能驾驶电子产品加速量产，底盘域控制器2024年新增多个车型项目，预计2025年起量。

   4、新能源和动力系统产品逐步放量，BMS、多合一等产品将陆续起量。

   5、积极拓展海外市场，持续获得多个OEM/Tier1产品定点，德国研发中心和马来西亚工厂增强全球布局。

  

   #盈利预测与评级：

   维持25-26年营收预测73/89亿元，下调25/26年盈利预测由1.0/3.5亿至0.3/1.8亿。新增2027年营收/盈利预测102/2.9亿元，对应25-27年PE为341/55/34倍。维持公司中性评级。

  

   #风险提示：

   市场需求释放不及预期，季度间收入确认节奏偏差，供应链成本转移效果不佳，新客户拓展低预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。