东芯股份(688110):份额快速提升,砺算首代GPU流片成功-2024年报点评＆2025一季报点评

#核心观点：

   1、SLC NAND销量大幅增长，份额提升明显。24年公司NAND/NOR/DRAM销量分别实现约9232/2192/1962万颗，同比增长61.79%/16.80%/20.79%。

   2、网通FTTR需求增长及基站需求回暖拉动大容量SLC NAND需求提升，AI对消费电子存储容量需求提升及安防需求修复进一步推动需求增长。

   3、公司持续布局网络通信、监控安防、消费电子、工业控制等关键应用，并向汽车电子领域拓展，立足头部客户并开拓新客户。

   4、海外大厂持续退出利基市场，公司通过产品优势持续提高市占率，加速国产替代。

   5、AI终端快速发展推动利基型存储需求加速提升，公司有望持续受益于存储容量需求增长。

   6、公司加强SLC NAND FLASH技术优势，推进存储产品升级迭代，向"存、算、联"一体化领域布局。

   7、增资上海砺算，首代芯片已流片成功，产品可实现端、云、边的主流图形渲染和AI加速，对标主流GPU架构。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润实现-1.31、0.03、1.77亿元，对应EPS为-0.30、0.01、0.40元，对应2027年PE值为77.92倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   半导体周期波动、国产替代不及预期、新领域新客户开拓不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。