拓普集团(601689):客户需求短期波动,汽车+机器人协同发展-25年一季报业绩点评

#核心观点：

   1、25Q1客户需求波动导致短期业绩承压，主要车企产量表现分化：特斯拉同比-20.45%，赛力斯同比-41.84%，比亚迪同比+73.54%，吉利同比+19.28%，小米同比+1956.69%，理想同比+5.12%。

   2、25Q1公司毛利率19.89%（同比-2.54pct），净利率9.81%（同比-1.58pct），期间费用率10.52%（同比+1.21pct）。

   3、机器人赛道市场空间广阔，公司产品矩阵持续丰富，已形成平台化布局，包括执行器、结构件、传感器等核心部件。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收分别为331.7亿元（+24.7%）、403.0亿元（+21.5%）、506.1亿元（+25.6%）；归母净利润分别为36.4亿元（+21.2%）、44.9亿元（+23.4%）、56.2亿元（+25.1%）。对应2025-2027年PE分别为25.0倍、20.2倍、16.2倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济不及预期、客户需求不及预期、行业竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。