中瓷电子(003031):业绩稳健增长,国产替代持续突破

#核心观点：

   1、中瓷电子2024年营业收入26.48亿元，同比-1.01%；归母净利润5.39亿元，同比+10.04%。

   2、2025Q1营业收入6.14亿元，同比+12.01%；归母净利润1.23亿元，同比+48.81%。

   3、电子陶瓷业务2024年营收同比+1.23%，毛利率同比-0.72pct；第三代半导体业务营收同比-12.05%，毛利率同比+6.38pct。

   4、公司在氮化镓射频芯片市场国内市占率第一，SiC功率模块获比亚迪、格力等客户认可。

   5、公司为国内最大高端电子陶瓷外壳制造商，已开发800G、1.6Tbps光通信器件外壳和基板。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为31.44/36.94/43.07亿元，归母净利润分别为6.53/8.01/9.07亿元，对应PE分别为32x/26x/23x。首次覆盖，给予"增持"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求风险；技术研发不及预期；盈利预测不及预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。