万华化学(600309):盈利短期承压,化工龙头聚焦高质量发展-动态更新

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入1820.69亿元，同比+3.83%；归母净利润130.33亿元，同比-22.49%。2025Q1营收430.68亿元，同比-6.70%；归母净利润30.82亿元，同比-25.87%。

   2、业绩下滑主因：精细化学品及新材料板块毛利率同比下滑8.64个百分点至12.78%；HDI产品均价同比-23.67%；计提资产减值损失7.40亿元（同比+6.05亿元）。

   3、MDI业务短期受美国加征关税影响，但公司可通过匈牙利BC工厂供货对冲风险。长期看行业供需平衡，贸易流向改变影响可控。

   4、公司聚焦技术创新：突破POE、VA全产业链等技术；拟与ADNOC合资建设特种聚烯烃设施；MDI/TDI装置扩能保持全球领先优势。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为133.76/165.60/186.75亿元，对应EPS为4.26/5.27/5.95元，现价对应PE为12.78/10.32/9.15倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   全球经济贸易不确定性；行业竞争加剧；新项目投产不及预期；原材料价格波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。