拓荆科技(688072):2025Q1业绩短期承压,混合键合设备加速发展-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、薄膜沉积和先进键合设备收入均同比高增，2024年半导体设备行业收入39.58亿元，同比增长50.25%；其他业务收入1.45亿元，同比增长105.84%。

   2、2025Q1业绩短期承压，归母净利润同比转亏，主要因新产品验证成本较高及期间费用投入增加。

   3、2024年毛利率为41.69%，同比减少5.42pct，主要因新产品及新工艺收入占比提升；净利率为16.75%，同比减少7.79pct。

   4、2024年研发费用为7.56亿元，同比增长31.26%。

   5、薄膜沉积设备品类持续丰富，混合键合设备加速发展，多个产品获得重复订单并扩大产业化应用。

   6、超募资金投资项目“半导体先进工艺装备研发与产业化项目”已完成基地整体建设，计划于2025年6月前投入使用。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年收入分别为54.33、70.02、87.09亿元，归母净利润分别为9.49、13.40、18.65亿元，对应EPS分别为3.39、4.79、6.67元，对应PE分别为46、33、23倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   下游扩产不及预期；新品研制及客户拓展不及预期；市场竞争加剧风险；研发布局与下游发展趋势不匹配；存货减值及应收账款等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。