中国重汽(000951):1Q25业绩增速跑赢行业,新能源重卡崭露头角

#核心观点：

   1、1Q25收入同环比+13.0/+13.8%至129.1亿元，归母净利润同环比+13.3%/-43.1%至3.1亿元，扣非净利润同环比+11.0%/-38.0%至2.9亿元。

   2、1Q25重卡行业批发销量同比-2.7%至26.50万辆，公司收入利润同比增速跑赢行业销量增速。

   3、1Q25新能源重卡行业上牌量同比+176%至3.30万辆，内销渗透率同比+12pct至20%；中国重汽集团新能源重卡销量同比+183%至4148辆，市场份额13.7%、位居行业第三。

   4、1Q25毛利率同环比-0.8pct/-4.4pct至7.1%，销售/研发/管理/财务费用率达0.7%/1.5%/0.6%/-0.5%。

   5、1Q25经营现金流-31.9亿元，在手货币资金90.2亿元、交易性金融资产5.0亿元，无有息负债，应收款项融资较年初增长144%至67.6亿元。

   6、1Q25重卡出口同比+6%至7.03万辆，其中非独联体地区出口同比+28%至6.97万辆。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025/2026年盈利预测不变。维持跑赢行业评级。当前股价对应10.9/9.3倍2025/2026年P/E。维持目标价24.83元不变，对应16.0/13.6倍2025/2026年P/E，较当前股价有46.3%的上行空间。

  

   #风险提示：

   以旧换新政策效果低于预期，重卡行业产销不及预期，价格竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。