建设银行(601939):规模稳健扩张,资产质量改善-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2025年一季度实现营收1900.70亿元（YoY,-5.40%），归母净利润833.51亿元（YoY,-3.99%）。

   2、2025年一季度末总资产同比增长7.72%至42.79万亿元，贷款同比增长8.05%至26.17万亿元，存款同比增长3.64%至30.43万亿元。

   3、公司一季度净息差1.41%，同比下降16bps，净利息收入1419.23亿元，同比下降5.21%。

   4、一季度实现非利息收入481.47亿元，同比下降5.96%；手续费及佣金净收入374.60亿元，同比下降4.63%。

   5、公司一季度末不良贷款率1.33%，较年初下降0.01个百分点；拨备覆盖率236.81%，较年初提升3.21个百分点。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为3433/3534/3688亿元，对应同比增速为2.3%/2.9%/4.4%；摊薄EPS为1.36/1.40/1.46元；当前股价对应的PE为6.9/6.7/6.4x，PB为0.69/0.64/0.60x，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。

  

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