乐歌股份(300729):海外仓需求旺盛带动收入高增,盈利能力有望逐步修复-点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收56.7亿元，同比增长45%，归母净利润3.4亿元，同比下降47%，扣非归母净利润2.0亿元，同比下降20%。25Q1营收15.44亿元，同比增长38%，归母净利润0.52亿元，同比下降35%。

   2、海外仓业务2024年收入24.23亿元，同比增长155%，毛利率10.4%，同比下降2个百分点。公司拥有21个自营海外仓，面积66.21万平。

   3、跨境电商业务2024年收入20.26亿元，同比增长14%，其中独立站收入8.2亿元，同比增长22%，占比达40%。

   4、2024年公司毛利率29.15%，同比下降7.4个百分点，主要受海外仓扩仓、海运成本上升及代工业务调整影响。费用管控良好，销售费用率同比下降4.7个百分点。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年收入分别为73.9/84.2/95.4亿元，同比增长30%/14%/13%；归母净利润分别为4.1/5.0/5.9亿元，同比增长23%/20%/19%，对应PE 11/9/8X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧，海运价格提升，汇率波动

  

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