天孚通信(300394):产能持续扩张,受益光通信行业高景气度-年报点评报告

#核心观点：

   1、天孚通信2024年实现总营业收入33亿元，同比增长68%；归母净利润13.4亿元，同比增长84%；扣非归母净利润13.1亿元，同比增长83%。25Q1实现总营业收入9.5亿元，同比增长29%，归母净利润3.4亿元，同比增长21%。

   2、受益于AI行业加速发展和全球数据中心建设，公司光有源器件和无源器件营收分别增长121.9%和33.2%，毛利率分别提升1.9和8.2个百分点。

   3、公司技术储备丰富，聚焦高速率、高集成度等方向，布局硅光、CPO等前沿技术，24年研发投入2.3亿元，同比增长62%。

   4、公司积极推进国际化战略，形成双总部、双生产基地、多地研发中心的产业布局，海外总部和泰国生产基地已进入正常运营。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年收入为57/73/91亿元，归母净利润为20.9/26.7/33.4亿元，对应PE分别为18/14/11倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   光模块速率升级不及预期、地缘政治风险、AIGC进展不达预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。