美的集团(000333):盈利能力稳步提升,Q1业绩表现亮眼

#核心观点：

   1、24全年营收4091亿元（YOY+9.5%），归母净利润385亿元（YOY+14%），扣非归母净利润357亿元（YOY+8.4%）。

   2、25Q1营业总收入1284亿元（YOY+21%），归母净利润124亿元（YOY+38%），扣非后127亿元（YOY+38%）。

   3、24全年分业务收入：智能家居2695亿元（YOY+9.4%）；新能源及工业技术336亿元（YOY+21%）；智能建筑科技285亿元（YOY+9.9%）；机器人与自动化287亿元（YOY-8%）。

   4、25Q1分业务收入：智能家居及其他995亿元（YOY+19%）；新能源及工业技术111亿元（YOY+45%）；智能建筑科技99亿元（YOY+20%）；机器人与自动化73亿元（YOY+9%）。

   5、24全年分地区收入：国内2381亿元（YOY+8%）；国外1690亿元（YOY+12%）。

   6、24年销售毛利率26%（YOY-0.1pct），销售净利率9.5%（YOY+0.5pct）；25Q1销售毛利率25%（YOY-1.9pct），销售净利率10%（YOY+1.5pct）。

   7、24年分业务毛利率：智能家居30%（YOY+1.3pct）；新能源与工业技术18%（YOY+0.1pct）；智能建筑科技30%（YOY+0.8pct）；机器人与自动化22%（YOY-1.8pct）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司收入为4468、4806、5130亿元，归母净利润为433、476、516亿元，对应EPS分别5.65/6.22/6.73元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   下游行业景气度不及预期风险、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动等风险、新技术迭代风险、行业空间测算偏差、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、汇率波动等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。