中国神华(601088):煤价下行盈利相对稳健,高分红彰显价值-2024年年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司营业收入695.9亿元，同比-21.1%；归母净利润119.5亿元，同比-18.0%。

   2、2024年公司营收3383.8亿元，同比-1.4%；归母净利润586.7亿元，同比-1.7%。

   3、2024年商品煤产量3.27亿吨，同比+0.8%；自产煤单位售价527元，同比-3.7%；吨煤毛利235元，同比-8%。

   4、2025Q1商品煤产量0.83亿吨，同比-1.1%；自产煤单位售价484元，同比-8.4%；吨煤毛利191.4元，同比-17.3%。

   5、2024年总售电量210十亿千瓦时，同比+5.3%；售电价格448元/兆瓦时，同比-3.1%。

   6、2025Q1总售电量47.47十亿千瓦时，同比-10.7%；售电价格386元/兆瓦时，同比-5.6%。

   7、2024年铁路运输周转量312十亿吨公里，同比+0.9%；单位运输价格138.1元/千吨公里，同比-0.5%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司营业收入为3309/3350/3392亿元，同比增速为-2.22%/+1.26%/+1.25%；归母净利润为534/553/559亿元，同比增速为-8.94%/+3.56%/+0.98%。首次覆盖给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   煤价下跌超预期，新增产能不及预期，安全生产风险。

  

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