上声电子(688533):营收稳健增长,静待盈利修复-系列点评五

#核心观点：

   1、2024年度实现营收27.76亿元，同比+19.32%；归母净利润2.35亿元，同比+47.92%；扣非归母净利润1.89亿元，同比+21.00%。

   2、2025Q1营收6.36亿元，同比+6.40%，环比-18.62%；归母净利润0.27亿元，同比-53.27%，环比-40.03%；扣非归母净利润0.24亿元，同比-43.03%，环比-42.19%。

   3、车载扬声器/车载功放/AVAS业务营收分别+10.84%/+47.97%/+40.10%，公司主要产品销量保持稳健增长。

   4、利润短期承压主要系合肥工厂尚处于运行初期，收入尚无法涵盖机器和厂房折旧以及人工成本；产品价格总体下调导致产品毛利下降；捷克工厂亏损；政府补助减少。

   5、公司继续保持高强度研发投入，在巩固车载音响系统既有优势外，着力研发成长中的汽车电子和声学应用软件。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收32.56/38.44/43.73亿元，归母净利润2.46/4.13/5.59亿元，EPS为1.51/2.53/3.43元。对应2025年4月30日26.90元/股收盘价，PE分别18/11/8倍，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   行业景气度不及预期；客户拓展不及预期；原材料价格波动等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。