龙源电力(001289):来风偏弱影响业绩,自建+注入增加装机规模-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司收入370.7亿元，同比-2.58%；归母净利63.45亿元，同比+0.66%；扣非归母净利57.11亿元，同比-8.51%。

   2、2024年新能源发电板块实现营业收入313.70亿元，同比+6.89%；利润总额97.19亿元，同比+10.32%。

   3、2024年风电平均利用小时为2190h，同比降低156h；风电发电量605.50亿度，同比-1.31%；光伏发电量78.27亿度，同比+72.13%。

   4、2024年风电平均上网电价466元/兆瓦时，同比增加11元/兆瓦时；光伏平均上网电价296元/兆瓦时，同比小幅下降。

   5、2025年计划新开工新能源项目550万千瓦，投产500万千瓦；截至2025Q1，控股装机容量为41.15GW，其中风电30.44GW，同比增加9.59%，光伏10.70GW，同比增加65.53%。

   6、2024年自建投产项目5911.36MW，其中风电1535.88MW，光伏4375.48MW；已取得开发指标14.72GW，其中风电6.37GW，光伏8.35GW。

   7、2024年控股股东国家能源集团启动向公司注入部分新能源资产的工作，为公司带来约400万千瓦的新能源装机规模。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25/26/27年归母净利润为64.31/73.16/76.09亿元，EPS分别为0.77/0.88/0.91元，维持“谨慎推荐”评级。

  

   #风险提示：

   风光资源条件变化；电价波动风险；补贴发放延迟。

  

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