潮宏基(002345):产品力优势显著,1Q25业绩逆势亮眼增长

#核心观点：

   1、24年营收65.18亿元（同比+10.48%），归母净利润1.94亿元（同比-41.91%），剔除商誉减值影响后归母净利润3.5亿元（同比-5.11%）。

   2、1Q25营收22.52亿元（同比+25.36%），归母净利润1.89亿元（同比+44.38%），盈利能力提升主要来自销售/管理费用率优化。

   3、分业务表现：24年时尚珠宝/传统黄金/皮具收入29.7/29.5/2.7亿元，同比-0.6%/+30%/-27%。

   4、渠道拓展：24年末珠宝门店1505家（净增129家），加盟店占比84.3%，加盟店店均GMV实现双位数增长。

   5、中长期战略：强化非遗/串珠/IP三大产品线；推进东南亚市场布局；子品牌"潮宏基| Soufflé"已开设41家独立门店。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润为4.81/5.79/6.69亿元，同比+148%/+20%/+15.5%，对应PE分别为19/16/14倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   终端消费疲软、加盟拓展不及预期、金价剧烈波动，女包业务恢复不及预期等。

  

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