中国重汽(000951):2025Q1业绩符合预期,有望持续受益政策-系列点评四

#核心观点:

   1、2025Q1营收129.08亿元,同比+12.97％;归母净利润3.10亿元,同比+13.26％;扣非归母净利2.92亿元,同比+11.01％。

   2、2025Q1毛利率7.05％,同环比分别-0.82pct/-4.49pct;净利率3.33％,同环比分别+0.12/-2.12pct。

   3、2025Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为0.72％/0.60％/1.54％/-0.47％,整体费用率同比下降。

   4、2025Q1我国重卡出口量7.41万辆,同比+0.10％;集团重卡出口量3.30万辆,市场份额44.52％,保持行业第一。

   5、2025年3月18日发布的重卡以旧换新补贴政策涵盖天然气重卡,有望带动内需增长。

  

   #盈利预测与评级:

   预计2025-2027年营收分别为561.6/640.2/717.1亿元,归母净利为17.7/20.3/23.4亿元,对应EPS分别为1.50/1.72/1.99元。按照2025年4月29日收盘价17.90元,对应PE分别为12/10/9倍,维持"推荐"评级。

  

   #风险提示:

   天然气价格波动;销量不及预期;原材料价格波动等。

  

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