经纬恒润(688326):降本增效收入释放,业绩拐点将至-2024年报及2025一季度报点评

#核心观点：

   1、公司2024年实现营收55.41亿元，同比增长18.46%，归母净利润-5.5亿元，扣非归母净利润-6.18亿元。2025Q1营收13.28亿元，同比增长49.34%，环比下降50.0%，归母净利润-1.2亿元，同环比亏损缩窄。

   2、电子产品业务收入44.06亿元，同比增长28.89%；研发服务及解决方案业务收入10.60亿元，同比下降14.02%；高级别智能驾驶整体解决方案业务收入0.65亿元，同比增长431.57%。

   3、公司完成整车电控产品全覆盖布局，形成"分布式电控单品-域控产品-L4集成平台"产品模式，并实现量产落地。主要软件系列产品客户群体扩大，涵盖多家知名车企。

   4、2024年研发费用同比增长7.3%，研发费用率同比下降2pct。2025Q1研发费用率同比下降14.0pct，环比上升6.3pct。公司计提信用减值损失和资产减值损失合计-1.9亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收分别为71.5/80.4/92.9亿元，同比分别增长29%/13%/16%。预计2025-2027年归母净利润分别为0.23/1.74/2.66亿元，2026-2027年同比分别增长663%/53%。2025-2027年对应PE分别为404/53/35倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   智能电动汽车行业发展不及预期，法律法规限制自动驾驶发展，下游车企价格战超预期。

  

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