中集车辆(301039):25Q1业绩受贸易环境扰动,看好业绩增长-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、中集车辆2025年一季度营业收入45.9亿元，同比-11%，环比-11%；归母净利润1.8亿元，同比-33%，环比-26%。

   2、25Q1毛利率为14.3%，同比-1.0pct，环比-3.7pct；净利率为3.9%，同比-1.3pct，环比-0.4pct。

   3、国内半挂车销量同比提升10.6%，营收同比提升5.1%，毛利率同比提升2.9pct。

   4、全球南方市场营收同比提升3.1%，毛利率同比上升7.5pct。

   5、启动纯电动头挂列车（EV-RT2.0）技术平台研发项目，重点开发纯电动头挂渣土车、纯电动头挂搅拌车两款车型。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025/26/27年EPS预测值至0.70/0.80/0.86元（原值为0.78/0.89/0.95元）。给予公司2025年15倍PE，下调目标价至10.56元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   销量不及预期；原材料价格大幅上涨。

  

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