百润股份(002568):25Q1业绩符合预期,关注威士忌后续动销表现

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入30.48亿，同比下降6.6%，归母净利润7.19亿，同比下降11.15%。2025Q1营业收入7.37亿，同比下降8.11%，归母净利润1.81亿，同比增长7.03%。

   2、预调酒业务2024年收入26.77亿，同比下降7.17%；食用香精业务收入3.37亿，同比增长6.3%。2025Q1威士忌产品上市，开始贡献少量收入。

   3、2024年毛利率69.67%，同比提升2.97pct；销售费用率24.62%，同比提升2.92pct。2025Q1毛利率69.66%，同比提升1.34pct；销售费用率21.27%，同比下降8.13pct。

   4、公司"358"产品矩阵实现突破性发展，威士忌业务若运作得当有望打开新增长点。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025~2027年归母净利润分别为8.09、9.10、10.22亿，同比增长13%、12%、12%，对应PE分别为31x、28x、25x，维持增持评级。

  

   #风险提示：

   新进入者众多导致竞争格局恶化。

  

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