沪电股份(002463):交换机新引擎持续发力,25Q1净利同比高增48％

#核心观点：

   1、2025年一季报营收40.38亿元，同比+56.25%，环比-6.77%；归母净利润7.62亿元，同比+48.11%，环比+3.20%，超预期。

   2、25Q1净利润超预期原因：营收维持高增速，毛利率提升至32.75%，管理费用率下降，资产减值损失减少。

   3、2024年通讯板收入同比增长71.94%，毛利率38.35%，AI服务器和高速交换机需求强劲。

   4、2024年汽车板营收24.08亿元，同比+11.61%，毛利率24.45%，新兴汽车板占比提升至37.68%。

   5、2025年泰国工厂预计投产，推动量产和客户认证。

  

   #盈利预测与评级：

   将2025-27年归母净利润预测从32/35/37亿元上调至36/40/44亿元。可比公司2025年平均PE估值20X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   AI服务器增长不及预期，交换机需求不及预期，汽车订单增速不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。