百润股份(002568):主业需求有待修复,期待第二曲线放量

#核心观点：

   1、公司2024年营收30.48亿元，同比-6.61%；归母净利润7.19亿元，同比-11.15%。2025Q1营收7.37亿元，同比-8.11%；归母净利润1.81亿元，同比+7.03%。

   2、威士忌业务推出新系列产品，全国招商铺货进展顺利；预调鸡尾酒24Q4营收5.75亿元，同比-19.5%，主要受高基数影响；食用香精业务保持稳健增长。

   3、公司毛利率改善，24Q4/25Q1分别为68.09%/69.66%，同比+1.86pct/+1.34pct。净利率24Q4/25Q1分别为21.89%/24.61%，同比+4.02pct/+3.48pct。

   4、公司深化预调酒产品矩阵，威士忌业务有望成为第二增长极。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润分别为8.3/10.3/12.2亿元，同比+16%/+23%/+19%，对应PE分别为30/15/21x，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   食品安全风险；竞争加剧风险；新品表现不及预期风险。

  

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