宋城演艺(300144):24年新培育项目表现亮眼,轻资产项目持续推进-2024年年报与25年一季报点评

#核心观点：

   1、24年公司实现营收24.17亿元，同比+25.5%，归母净利润10.49亿元，同比扭亏为盈。25Q1营收5.61亿元，同比+0.3%，归母净利润2.46亿元，同比-2.2%。

   2、新培育项目表现亮眼：佛山项目开业当年即盈利；西安项目收入同比+178%，大幅扭亏为盈；上海项目亏损大幅收窄。

   3、存量项目表现分化：杭州/三亚/丽江项目营收分别同比-2.71%/-8.66%/-9.71%；桂林和九寨项目营收分别同比+7.94%/+8.36%。

   4、25Q1净利润率43.9%，同比-1.09pcts，主要因销售费用率同比+2.3pcts至7.1%。

   5、24年分红比例50.01%，25年将聚焦主业发展，签约青岛轻资产项目拟于26年7月开业。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润分别为11.40/13.25/14.36亿元，对应EPS 0.43/0.51/0.55元，当前股价对应PE 22/19/17倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业复苏不及预期，新项目运营不及预期。

  

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