汤臣倍健(300146):收入承压延续,净利率降幅收窄-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、25Q1营业总收入17.92亿元，同比-32.29%，归母净利润4.55亿元，同比-37.44%。

   2、分渠道看，境内线上/线下销售分别同比-15.78%/-42.62%，线下下滑幅度较大，线上环比收窄。

   3、分品牌看，主品牌/健力多/Life-Space国内产品/LSG境外业务收入同比-36.37%/-46.15%/-36.19%/+5.94%。

   4、25Q1销售毛利率68.7%，同比-1.2pcts，销售费用率30.3%，同比-0.9pcts。

   5、归母净利率25.4%，同比-2.1pcts，降幅环比收窄。

  

   #盈利预测与评级：

   25-27年归母净利润预测为8.7/10.2/11.4亿元，对应PE分别21/18/16倍，维持目标价13.5元，对应25E PE约26X，维持"中性"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧，销售不达预期，监管政策收紧，食品安全风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。