拓普集团(601689):4年全年业绩符合预期,汽零+机器人双增长

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入266.00亿元，同比增长35.02%；归母净利润30.01亿元，同比增长39.52%；扣非归母净利润27.28亿元，同比增长35.00%。

   2、分业务收入：内饰功能件84.34亿元（+28.24%）、锻铝控制臂82.03亿元（+33.98%）、橡胶减震44.02亿元（+2.40%）、热管理系统21.40亿元（+38.24%）、汽车电子业务18.20亿元（+907.63%）、电驱系统业务0.13亿元（+624.11%）。

   3、2024年公司整体毛利率20.80%，较2023年（23.03%）有所下降；净利率11.29%，同比提升0.38个百分点。

   4、Tier 0.5模式深化，客户结构持续优化，汽车电子业务进入收获期。

   5、机器人业务全面布局，成立电驱事业部，研发直线执行器和旋转执行器已多次向客户送样。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2026年归母净利润分别为37.69亿元、46.98亿元，预计2027年净利润为58.20亿元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   新能源客户销量不及预期，热管理、空悬、机器人执行器等业务拓展进度不及预期，全球产能拓张速度放缓，汇率、关税、原材料价格波动，客户降价等风险。

  

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