胜宏科技(300476):AI驱动业绩强势增长,25H1延续高景气态势-年报和一季报点评

#核心观点：

   1、胜宏科技2024年营业收入107.3亿元，同比增长35.3%；归母净利润11.5亿元，同比增长72.0%；毛利率22.7%，同比增长2.0个百分点。

   2、2025年第一季度营业收入43.1亿元，同比增长80.3%，环比增长42.2%；归母净利润9.2亿元，同比增长339.2%，环比增长136.2%；毛利率33.4%，同比增长10.7个百分点，环比增长7.7个百分点。

   3、公司业绩高增长主要得益于AI算力高景气，超高多层板、高阶HDI等高价值量产品实现规模量产，以及子公司MFS降本控费见效，客户资源升级。

   4、2024年研发费用4.5亿元，同比增长4.2%；2025年第一季度研发费用1.3亿元，同比增长43.7%，环比增长7.6%。

   5、公司在AI服务器、HPC、高阶数据传输等领域实现产品批量化作业，并布局下一代产品研发认证。车载电子领域已引进多家Tier1客户，产品实现小批量产业化。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为40.38/55.10/69.0亿元，对应PE为16.49/12.08/9.65X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧风险，原材料供应价格波动风险，下游需求不及预期风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。