天孚通信(300394):业绩符合预期,期待高端产品放量-2024年报及2025一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收32.5亿元，同比+67.7%；归母净利润13.4亿元，同比+84.1%。4Q24营收8.6亿元，同比+17.0%；归母净利润3.7亿元，同比+26.2%。1Q25营收9.4亿元，同比+29.1%；归母净利润3.4亿元，同比+21.1%。

   2、光通信元器件量价齐升：2024年光有源器件/光无源器件营收16.6/15.8亿元，同比+121.9%/33.2%；毛利率46.7%/68.4%。国内/海外收入7.8/24.7亿元，同比+124.8%/55.3%。销量同比+15.2%至20876.7万个，ASP同比+45.4%至15.5元/个。

   3、海外布局加速：新加坡海外总部及泰国生产基地投运，产能同比+4.0%至59200万个。2024年研发投入同比+62.1%至2.3亿元，布局硅光、CPO等前沿技术。

   4、行业趋势：25年800G需求将释放，1.6T产品迭代加速，硅光模块渗透率提升，CPO技术逐步产业化。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025/2026年归母净利润20.4/26.0亿元，新增2027年预测31.2亿元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   高速光模块需求不及预期；客户开拓与份额不及预期；产品研发落地不及预期；行业竞争加剧；原材料供应紧缺。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。