华大基因(300676):1Q费用率及毛利率影响净利润表现-年报点评

#核心观点：

   1、华大基因2024年收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为38.67/-9.03/-9.19亿元，同比-11.1%/-1072%/-1091%；1Q25收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为6.72/-0.53/-0.63亿元，同比-18%/-525%/-2879%。

   2、24年生育健康业务收入11.49亿元（-2.5%yoy），肿瘤与慢病防控收入6.25亿元（+19.0%yoy）。

   3、24年多组学大数据服务收入6.67亿元（-5.6%yoy），精准医学业务收入13.29亿元（-5.6%yoy）；剔除新冠相关收入，精准医学业务24年收入同比+22.4%。

   4、1Q25销售/管理/研发/财务费用率分别为24.22%/11.02%/17.46%/-4.09%，同比+3.53/-1.11/+4.51/-2.85pct；1Q25毛利率为43.55%，同比-5.65pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预测25-27年收入42.6/47.4/52.6亿元，归母净利润0.28/0.76/1.01亿元，对应EPS 0.07/0.18/0.24元。给予25年5.1x PS，目标价52.19元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   集采产品降价超预期；检测量增长不如预期。

  

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