北方华创(002371):业绩高增,内生+外延加速平台化布局-年报点评

#核心观点：

   1、2024年营收298.38亿元（同比+35.14%），归母净利润56.21亿元（同比+44.17%），毛利率42.85%（同比+1.75pct）。

   2、25Q1收入82.06亿元（同比+37.90%），归母净利润15.81亿元（同比+38.80%），毛利率43.02%。

   3、半导体设备持续放量：刻蚀设备收入超80亿元，薄膜沉积设备收入超100亿元，湿法设备和热处理设备收入分别超10亿元和20亿元。

   4、电子工艺装备产品收入277.07亿元（同比+41.28%，占比92.86%），毛利率41.50%（同比+3.46pct）；电子元器件产品收入20.94亿元（同比-13.91%，占比7.02%），毛利率60.32%（同比-5.33pct）。

   5、2024年研发投入53.72亿元（同比+21.82%），研发资本化比例42.48%（较23年下滑8.9pct）。

   6、2025年进入离子注入设备市场，通过收购芯源微股权扩张涂胶显影、清洗、键合等领域。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025-2026年营业收入为385.47亿元/480.31亿元，归母净利润74.0/96.2亿元；预测2027年收入/归母净利润596.6/129.8亿元。给予40.2x2025年PE，目标价557.2元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   全球半导体下行周期，半导体设备需求不及预期，行业竞争加剧。

  

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