创新新材(600361):产品结构改善,业绩稳健增长-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收809.42亿元，同比增长11.12%，归母净利10.10亿元，同比增长5.48%。

   2、2024年棒材产量327.97万吨，同比-3.80%；铝杆线缆产量99.56万吨，同比+48.38%；板带箔产量46.48万吨，同比-15.72%；型材产量14.04万吨，同比+59.96%。

   3、2024年铝棒/铝杆加工费均价499/732元/吨，同比+18.0%/-17.8%。

   4、2024年公司棒材/铝杆/板带箔/型材毛利润390/566/803/4630元/吨，同比+13.35%/+16.09%/+9.71%/-22.21%。

   5、公司铝线材国内/全球市场占有率18.6%/16.0%，棒材国内/全球市场占比10.8%/8.3%，均排名第一。

   6、公司参股“沙特红海铝产业链综合项目”25.2%股权，预计2027年投产。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润为14.55、16.22、18.50亿元，对应PE分别为11/10/8X，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   项目进展不及预期，加工费波动，海外地缘风险等。

  

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