同花顺(300033):2025Q1现金流大幅提升,合同负债同比+67％-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司合同负债18.68亿元，同比增长67.39%；经营活动产生的现金流量净额为3.13亿元，去年同期为-0.5亿元。

   2、2025Q1公司销售毛利率为84.3%，同比提升1.76个百分点；销售净利率为16.1%，同比下降0.68个百分点。

   3、2025Q1公司销售/管理/研发费用率分别为22.17%/8.45%/38.86%，同比变化+3.98/-2.01/-9.94个百分点。

   4、同花顺问财2.0升级引入"慢思考能力"，核心升级点包括深度推理分析、智能知识调用、自我修正机制、复杂任务处理和推理过程可视。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司实现营收53.80/66.23/78.80亿元，归母净利润分别为24.29/30.82/37.93亿元，EPS分别为4.52/5.73/7.06元/股，当前股价对应2025-2027年PE分别为58/45/37X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   C端用户变现不及预期；AI商业化推进不及预期、大模型迭代不及预期；同花顺APP运营及监管风险；宏观经济风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。