拓荆科技(688072):收入大幅增长,键合设备蓄势待发

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入41.03亿元，同比增长51.70%，归母净利润6.88亿元，同比增长3.86%。

   2、毛利率41.69%，同比下降9.32pct，主要因新产品及新工艺验证成本较高。

   3、2024年末在手订单约94亿元，同比增长46.35%，合同负债29.83亿元，同比增长115.90%。

   4、薄膜沉积设备收入38.63亿元，同比增长50.29%，PECVD、Flowable CVD、ALD、HDPCVD、SACVD等产品均取得进展。

   5、晶圆键合系列设备实现收入9566.85万元，同比增长48.78%，有望成为公司下一个重要增长点。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年净利润分别为10.75亿元、13.68亿元、17.28亿元，对应PE分别为41.8X、32.9X、26.0X，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   1、技术创新及新产品开发风险。半导体技术日新月异，新的市场需求层出不穷，若公司产品迭代速度无法满足技术进步带来的设备新需求，可能对公司的业绩成长性带来不利影响。

   2、下游需求不及预期的风险。公司产品主要应用于半导体产业，若国内晶圆厂的扩产节奏放缓，将直接影响公司业绩。

   3、市场竞争风险。国内半导体设备厂商存在互相进入彼此业务领域并开发同类产品的可能，公司可能面临国际巨头及潜在国内新进入者的双重竞争，如果公司无法有效应对市场竞争环境，可能对公司业绩产生不利影响。

  

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