北方华创(002371):平台化战略持续拓宽,外延并购加速成长

#核心观点：

   1、24Q4营收创历史单季度新高，25Q1同比增速近40%。2024年公司实现营收298.4亿元，同比+35.1%；归母净利56.2亿元，同比+44.2%；扣非归母净利55.7亿元，同比+55.5%。

   2、24Q4公司实现营收94.85亿元，同比+26.6%，环比+18.3%；归母净利11.6亿元，同比+14.2%，环比-31.1%；扣非归母净利13亿元，同比+38.5%，环比-19.8%。

   3、25Q1公司实现营收82.1亿元，同比+37.9%，环比-13.5%；归母净利15.8亿元，同比+38.8%，环比+36.4%；扣非归母净利15.7亿元，同比+46.4%，环比+20.4%。

   4、公司平台化战略持续拓宽，布局五大类核心半导体设备：刻蚀、薄膜、热处理设备、湿法设备、离子注入。

   5、公司持续高研发投入，24Q1-25Q1研发费用率分别为12.3%、9.7%、10.5%、15.6%、12.5%。

   6、2025年3月，公司并购芯源微，整合后有望在产品覆盖、研发等多方面协同发展。

  

   #盈利预测与评级：

   调整公司2025-26年归母净利润预测73/91亿元，新增对2027年净利润预测为112亿元，对应PE分别为33/27/22倍。维持公司“买入”评级。

  

   #风险提示：

   下游大型晶圆厂扩产不及预期；行业竞争加剧；行业规模测算偏差风险；研报使用信息更新不及时。

  

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