拓荆科技(688072):营收/在手订单大幅提升,新产品/新工艺持续突破

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收41.03亿元，同比+51.70%，Q4营收18.26亿元，同比+82.11%，环比+80.59%，主要系设备出货量大幅攀升，2024年设备反应腔出货超1000腔。

   2、分产品来看：薄膜沉积设备实现收入38.63亿元，同比+50.29%；先进封装键合设备等实现产品收入0.96亿元，同比+48.78%。

   3、公司在手订单金额约94亿元，同比+46%，存货和合同负债分别为72.16和29.83亿元，分别同比+58.37%和+115.90%。

   4、2024年公司归母净利润和扣非归母净利润分别为6.88和3.56亿元，分别同比+3.86%和-14.10%。

   5、2024年公司整体毛利率为41.69%，同比-5.43pct，主要由于新产品及新工艺的收入占比大幅增加。

   6、公司不断完善薄膜沉积设备相关产品，并积极拓展先进封装设备，PECVD、ALD、SACVD、HDPCVD等设备均有显著进展。

  

   #盈利预测与评级：

   2025-2026年公司营收预测为57.93、75.69亿元，分别同比+41.2%、+30.7%；归母净利润为10.73、15.42亿元，分别同比+55.9%、+43.7%；对应EPS为3.84、5.51元。新增2027年营收预测98.94亿元，同比+30.7%；归母净利润为21.91亿元，同比+42.1%；对应EPS为7.83元。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   新品产业化不及预期，下游晶圆厂扩产不及预期，政府补助政策波动风险等。

  

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