柳工(000528):归母净利润同比+32％超预期,大股东增持彰显长期发展信心-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司营业收入91.5亿元，同比+15.2%；归母净利润6.6亿元，同比+32%，扣非归母净利润6.1亿元，同比+34%。

   2、2025Q1销售毛利率22.0%，同比-0.8pct；销售净利率7.0%，同比提升0.5pct；期间费用率12.0%，同比下降1.1pct。

   3、公司国内土方机械收入占比约50%，产品结构优异，有望受益于行业周期向上。

   4、公司完成混改并实现整体上市，发布股权激励和定增，有效扩张产能、升级智慧工厂、激发员工积极性。

   5、2024年公司实施两期股份回购，累计回购5523万股；2025年柳工集团将增持2.5-5亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   维持公司2025-2027年归母净利润预测为20.72/28.93/37.95亿元，对应当前市值PE分别为11/8/6x，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   国内行业需求不及预期，政策不及预期，出海不及预期等

  

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