重庆啤酒(600132):现饮受损公司量价承压,静待场景恢复-2024年年报点评

#核心观点：

   1、2024年营业总收入146.4亿元（同比-1.1%）；归母净利润11.1亿元（同比-16.6%），加回诉讼赔款还原归母利润为12.5亿元（同比-6.8%），扣非净利润12.2亿元（同比-7%）。

   2、2024Q4营业总收入15.8亿元（-11.5%）；归母净利润-2.17亿元，扣非净利润-8393.92万元，同比增亏。

   3、2024年公司销量为297.5万吨，同比-0.8%，分结构来看，高档/主流/经济销量同比+1.4%/-3.8%/+13.5%。分品牌来看，国际品牌/本土品牌销量同比+4.4%/-2.8%。

   4、2024年公司吨价同比-0.4%，其中Q4同比-3.7%。现饮渠道受消费疲软和消费习惯转换影响，产品动销承压。

   5、2024年公司吨成本下降1.1%，主要得益于原材料价格下降，佛山工厂投产使制造费用增长。2024年公司所得税率同比+3.3pct。

   6、公司持续进行品牌投入，乌苏、重庆、1664、嘉士伯、乐堡多个品牌均有丰富营销活动，强化品质宣传。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025/2026/2027年EPS为2.65/2.76/2.85元，对应PE为21X/21X/20X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、需求恢复较慢风险；

   2、行业竞争进一步加剧风险；

   3、消费者消费习惯发生改变风险等；

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。