康泰生物(300601):业绩短期承压,期待新产品放量

#核心观点：

   1、公司2024年营业收入26.5亿元，同比下降23.7%；归母净利润2.0亿元，同比下降76.6%。2025年一季度营业收入6.5亿元，同比增长42.9%；归母净利润0.2亿元，同比下降58.5%。

   2、2024年业绩承压主要受市场竞争、渠道降库存等因素影响。25Q1收入端已呈现显著改善。

   3、疫苗批签发量表现分化：四联疫苗（+16.5%）、13价肺炎疫苗（+49.9%）、人二倍体狂犬疫苗（+3262.5%）、乙肝疫苗（+38.6%）、Hib疫苗（+171.2%）增长；23价肺炎疫苗（-10.6%）、百白破疫苗（-72.3%）下降。

   4、在研管线稳步推进：Sabin株脊髓灰质炎灭活疫苗等2款产品申请生产注册获得受理；5款产品处于临床试验阶段；与阿斯利康合作开发创新疫苗。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS分别为0.34元、0.43元及0.52元。2025-2026年营业收入预计为31.47亿元、34.98亿元，同比增长18.66%、11.16%；归母净利润预计为3.77亿元、4.77亿元，同比增长86.99%、26.45%。

  

   #风险提示：

   新产品研发低于预期风险，产品降价风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。