智飞生物(300122):业绩短期承压,深化与GSK合作-年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入260.7亿元，同比下降50.7%；归母净利润20.2亿元，同比下降75.0%；扣非归母净利润19.9亿元，同比下降74.8%。

   2、业绩下滑主要因代理产品收入大幅下降（-52.5%），核心HPV疫苗品种批签发量显著减少：四价HPV疫苗-95.5%，九价HPV疫苗-14.8%。

   3、自主产品收入增长14.9%，其中AC结合疫苗批签发+76.3%，AC多糖疫苗+839.6%，但ACYW135疫苗-71.9%，Hib疫苗-26.8%。

   4、深化与GSK合作，延长重组带状疱疹疫苗独家经销权至2034年底；通过收购宸安生物进入治疗性生物制药领域。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS分别为1.18元、1.4元、1.54元。2025年营业收入预计增长1.04%至263.4亿元，归母净利润增长39.78%至28.2亿元。

  

   #风险提示：

   产品销售不及预期风险，研发进度不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。