同花顺(300033):现金流表现佳,合同负债高增长-一季点评

#核心观点：

   1、2025年第一季度公司实现营业收入7.48亿元，同比增长20.91%，实现归母净利润1.20亿元，同比增长15.91%。

   2、公司一季度经营性现金流净额3.13亿元，主要源自用户活跃度提升以及机构宣传投放力度的显著增强。

   3、公司合同负债18.68亿元，同比增长67.39%，保持高增，有望为公司带来持续增长动能。

   4、公司2025年第一季度期间费用率同比抬升1.2pct至66.5%，销售费用率同比提升4.0pct至22.2%，主要系公司加大营销推广力度。

   5、公司整体毛利率同比提升1.8pct至84.3%，预计将继续保持在可比同业领先水平。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年的归母净利润分别为22.67亿元、27.34亿元、32.29亿元，对应EPS分别为4.22元、5.09元、6.01元。维持对公司的“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   1）资本市场活跃度不及预期风险。资本市场活跃度、两市成交量不及预期可能会限制C端、B端投资者对使用金融信息服务的需求，进而对公司主营业务收入产生不利影响。2）金融行业监管趋严风险。若金融行业监管政策产生变化，使得公司经营许可、收费模式、创新业务开展等面临不确定性，或者导致公司B端客户IT开支的收紧，公司相关业务增长可能会低于预期。3）行业竞争加剧风险。公司所处金融信息服务行业内各企业提供的产品差异化特性不够显著，竞争日趋激烈，导致公司产品毛利率存在下降风险，从而影响公司业绩增长。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。