亿联网络(300628):布局海外供应链,加强风险抵御能力

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入56.21亿元，同比增长29.28%；净利润26.48亿元，同比增长31.72%。2025Q1营业收入12.05亿元，同比增长3.57%；归母净利润5.62亿元，同比减少1.15%。

   2、核心需求稳定，会议产品收入19.97亿元（+36.21%），云办公终端收入5.27亿元（+62.98%），桌面通信终端收入30.82亿元（+21.13%）。

   3、2025年将以"AI+"为发力点，推出新一代会议平板系列、智能视讯一体机、商务蓝牙耳麦BH78、中高端话机T7/T8系列等新品。

   4、2024年整体毛利率65.4%，净利率47.1%（+0.9pct），费用率16.7%（-3.3pct）。

   5、计划将部分供应链延伸至海外以应对贸易风险，2024年现金收入比1.0，经营性净现金流增长39.2%。

   6、2024年推出股权激励计划，全年分红比例达90.59%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年收入分别为63.9/74.5/87.2亿元，每股收益分别为2.30/2.65/3.10元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   汇率波动风险；原材料短缺及价格上涨风险；商用耳麦、会议平板放量不及预期；海外市场拓展不及预期；行业竞争加剧风险；系统性风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。