甘李药业(603087):量价齐升业绩高增,国际市场稳步开拓

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入30.45亿元，同比增长16.77%；归母净利润6.15亿元，同比增长80.75%；扣非归母净利润4.30亿元，同比增长44.85%。

   2、2025年第一季度公司实现营业收入9.85亿元，同比增长75.76%；归母净利润3.12亿元，同比增长224.90%；扣非归母净利润2.15亿元，同比增长1150.17%。

   3、公司胰岛素产品在国家集采中全部中选，2024年原料药及制剂产品销售收入增加3.15亿元，毛利率上涨2.71个百分点。2025年一季度国内胰岛素制剂产品销售收入8.64亿元，同比增长80.93%。

   4、2024年公司国际销售收入3.92亿元，同比增长20.15%；2025年一季度国际销售收入0.95亿元，同比增长45.21%。

   5、公司研发进展顺利，博凡格鲁肽注射液已进入III期临床阶段，GZR18口服片剂已完成I期临床研究。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年分别实现归母净利润11.01亿元（+44%）、15.13亿元（+37%）、18.50亿元（+22%），对应当前EPS分别为1.83元、2.52元、3.08元，对应当前P/E分别为25、18、15倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   研发进度不及预期的风险；商业化进度不及预期的风险；技术成果无法有效转化风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。