广和通(300638):物联网产业维持高增长,AIoT打开新蓝海-2024年报业绩点评

#核心观点:

   事件:广和通发布2024年年度报告,公司2024年实现营业收入81.89亿元,

  同比增长6.13％;剔除锐凌无线车载前装业务的影响,公司2024年营业收入

  同比增长23.34％。实现归母净利润6.68亿元,同比增长18.53％。

   技术驱动产品矩阵升级,生态合作加速商业化落地:公司2024年收入的增

  长主要来自于国内汽车电子及智慧家庭领域中5G固定无线接入(FWA)业务

  领域。2024年,公司持续完善通信模组产品线,推出5GFG370-KR等产品,

  并升级智能模组SC171系列,兼容多操作系统。在车联网领域,公司布局第

  三代5G/V2X模组,推出3nmAI大模型智能座舱平台,强化高算力优势。解

  决方案端,公司发布RedCapFG332系列及配套Wi-Fi6/7CPE方案,推出

  边缘AI、5GFWA及机器人开发平台Fibot,并拓展卫星通信终端。生态合作

  方面,公司联合产业伙伴推动RedCap商用,加入智慧车联联盟,深化AI大

  模型端侧部署,加速物联网终端规模化商用。展望未来,公司有望通过"技术

  研发+生态协同"的双轮驱动模式,持续巩固其在物联网领域的领先地位。

   物联网产业维持高增长,AloT融合创新打开新蓝海:全球物联网终端规模

  呈现稳健增长态势,根据IoTAnalytics最新数据显示,2024年终端连接数

  已达188亿,同比增长13％,预计2030年将突破411亿。我国物联网产业发

  展更为迅猛,工信部数据显示,截至2024年底,蜂窝物联网终端用户规模达

  26.56亿,在移动终端占比提升至59.7％,其中公共服务(9.97亿,YoY

  +20％+)、车联网(4.77亿)、智慧零售(3.72亿)等重点领域保持强劲增

  长,直接带动移动物联网接入流量实现同比翻番。在产业规模持续扩张的同时,

  AI技术的深度赋能正推动行业进入智能化新阶段。端侧AI凭借其实时数据处

  理和决策支持能力,正加速与物联网融合创新,Counterpoint预测到2030年.

  AI嵌入式蜂窝模组将占据25％的市场份额,成为产业升级的关键驱动力。公

  司前瞻性布局AIoT战略赛道:一方面,2024年专门成立AI研究院,重点突

  破模型轻量化和异构计算等核心技术,自主研发的FibocomAIStack技术平

  台已取得阶段性成果;另--方面,选择机器人这--端侧AI重要应用场景进行

  重点突破,通过整合机器视觉、RTK高精定位和边缘计算等创新技术,率先在

  智能割草机领域实现商业化落地,2024年已完成首批订单交付。同时,公司

  在具身智能机器人领域也取得重要进展,已向全球领先企业提供 定制化解决方

  案。当前,公司已形成"通信模组+AI能力+垂直解决方案"的完整业务矩阵,在

  物联网规模化和智能化双重驱动下,未来发展空间有望加速拓展。

   #盈利预测与评级:

   我们预测公司2025/2026/2027年将实现营收92.12/107.33/121.81

  亿元,同比增长12.50％/16.50％/13.50％;归母净利润分别为7.58/8.96/10.22

  亿元,同比增长13.48％/18.209/14.10％,对应2025/2026/2027年PE分别

  为25.46/21.54/18.88倍。考虑公司在车联网模组、FWA解决方案等细分领域

  的核心竞争力,维持对公司"推荐"评级。

   #风险提示:

   物联网发展不及预期的风险;端侧AI产业进展不及预期的风险;

  国内外政策和技术摩擦的不确定性的风险等。