天孚通信(300394):业绩符合预期,静待1.6T等新品放量-2024年年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收32.52亿元，同比+67.7%，归母净利润13.44亿元，同比+84.1%，毛利率57.22%，同比+2.92pct，净利率41.3%，同比+3.65pct。

   2、2025年一季度营收9.45亿元，同比+29.11%，环比+10.23%，归母净利润3.38亿元，同比+21.07%，环比-8.02%。季度毛利率53.05%，同比-2.46pct，环比-1.38pct，净利率35.75%，同比-2.49pct，环比-6.86pct。

   3、AI带动光引擎需求，公司推出400G、800G、1.6T等配套产品，已在多个客户实现批量交付。

   4、公司保持高研发投入，在研项目围绕1.6T、硅光和CPO等技术方向，深化全球业务布局，持续扩充海外产能。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为20.68亿元/29.22亿元/40.16亿元，对应2025年PE为25倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   数通市场需求不及预期；产能扩产不及预期；新业务进展不及预期

  

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