拓普集团(601689):汽车主业经营稳健,机器人守正创新拓品类

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入266.0亿元，同比增长35.0%；归母净利润30.1亿元，同比增长39.5%；扣非净利润27.3亿元，同比增长35.0%。

   2、4Q24收入72.48亿元，同比增长30.6%，环比增长1.7%；归母净利润7.67亿元，同比增长38.5%，环比下降1.4%；扣非净利润7.05亿元，同比增长35.5%，环比下降3.1%。

   3、特斯拉产销承压拖累4Q收入增速，4Q毛利率19.8%，环比下滑1.1个百分点，主要受质保金调整和年降影响。

   4、公司国内客户结构优质、覆盖广泛，包括吉利、比亚迪、奇瑞、小米、理想等，有望对冲特斯拉销量下调带来的风险。

   5、公司积极布局机器人业务，包括电驱执行器、灵巧手电机、躯体结构件、传感器等，有望成为第二成长曲线。

  

   #盈利预测与评级：

   考虑特斯拉销量不及预期以及关税摩擦风险，下调2025年盈利预测3.5%至36.8亿元。

  

   #风险提示：

   特斯拉销量不及预期以及关税摩擦风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。